Следующим сильнодействующим фактором охлаждения мировой экономики, непосредственно связанным с рассмотренными выше, является инфляция. Инфляция в течение последнего времени стала одной из наиболее обсуждаемых проблем мировой экономики, так как распространилась в чрезмерных значениях повсеместно, в глобальных масштабах. Как фактор замедления экономического роста инфляция проявляется прежде всего в плане ее влияния на денежно-кредитную политику центральных банков, которая является основным в современных условиях регулятором экономического цикла. Традиционно в ситуации замедления экономического роста центральные банки проводят смягчение денежно-кредитной политики - снижение процентных ставок, уменьшение норм обязательного резервирования средств для коммерческих банков и пр., что позволяет осуществить подпитку замедляющейся экономики новыми кредитными ресурсами и придать ей дополнительный импульс. Однако в условиях роста инфляции приоритеты денежно-кредитной политики смещаются с проблематики экономического роста в область подавления роста цен, и кредитной экспансии не происходит.

В настоящее время наблюдается именно такая ситуация и высказывания представителей монетарных властей Европы и США содержат именно такую градацию приоритетов - прежде всего борьба с инфляцией, а стимулирование экономического роста - затем. В результате в ближайшие месяцы в ряде крупнейших развитых экономик может наблюдаться сценарий стагфляции. Опыт последних месяцев уже дал подтверждения такого влияния инфляции на экономический рост через политику центральных банков. Пример такого рода - Еврозона, где был сделан акцент на борьбу с инфляцией посредством повышения ставок Европейским центральным банком, в результате чего именно Еврозона, а не фигурировавшая ранее в прогнозах Америка стала первой жертвой рецессии. В США же, где ФРС последовательно снижала ставки, пока что рецессии (дружно прогнозировавшейся мировым экспертным сообществом еще полгода - год назад) не наблюдается. Тем не менее, поскольку инфляция, по нашему мнению, останется актуальной проблемой в
течение ближайших кварталов, можно прогнозировать как минимум сохранение существующих ставок центральными банками, а как максимум - их повышение, что также станет фактором замедления экономик промышленно развитых стран.

Наконец, в качестве еще одного значимого для мировой экономики фактора можно отметить перспективы снижения темпов роста развивающихся стран. Падение цен на сырье провоцирует замедление роста в ключевых развивающихся экономиках, включая Россию, Бразилию и ряд других крупных стран, в том числе и те, на которые делалась ставка как на стабилизаторы мирового экономического роста. Падение цен на сырье и замедление роста сырьевых экономик ставит под вопрос выдвинутый ранее тезис о том, что в настоящее время происходит разрыв взаимной зависимости развитых и развивающихся экономик (обозначавшийся специальным термином decoupling). В августе 2008 года МВФ заявил, что развивающиеся страны впервые могут стать стабилизаторами мировой экономики. Но, на наш взгляд, речь не идет о возникновении ситуации независимости развивающихся экономик от развитых, просто в настоящее время наблюдается лаг между реакцией развивающихся рынков на охлаждение развитых экономик. Причем первые признаки негатива на развивающихся рынках уже проявляются вполне отчетливо, например, в форме резких спадов на фондовых рынках развивающихся стран, включая наиболее динамичные из них. Так, индекс Шанхайской биржи упал почти втрое от прошлогодних максимумов (с 6100 до 2400 пунктов), индийские индексы - примерно на 40%, российские - примерно на треть, тогда как американские индексы
- лишь примерно на четверть.

Таким образом, в настоящее время выделяются следующие сильнодействующие факторы замедления мировой экономики: перегрев финансовых рынков с их резким спадом и усугублением проблем финансового сектора; падение цен на товарные активы; инфляция и обусловленная ей жесткая кредитно-денежная политика крупных центральных банков мира; замедление темпов роста крупнейших развивающихся экономик вследствие падения цен на товарных рынках. По нашему мнению, эти факторы будут действовать и в течение ближайшей перспективы - одного-двух лет, что создает достаточно негативный фон для развития казахстанской экономики.